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中金:看好特步国际产品及渠道升级目标价上调17%至14.62港元

2022-01-20 04:36 来源:新浪  阅读量:16967   

中金发布研究报告称,维持特步国际2021/22年EPS预测0.33/0.43元不变,引入2023年EPS预测0.56元,当前股价对应26/20倍2022e/23e市盈率,并看好公司的产品及渠道升级,目标价上调17%至14.62港元,对应29/22倍2022/23年市盈率,较当前股价有13%的上行空间。

中金:看好特步国际产品及渠道升级目标价上调17%至14.62港元

事件:公司发布2021年盈利预喜,归母净利润同比增长不低于70%同时公布4Q21内地业务运营状况:特步主品牌实现20%—25%的零售流水增长,较3Q21有所提速,零售折扣七五折至八折,库存周转约4个月,环比稳定

中金主要观点如下:

2H21主品牌收入同比增长超30%,2021年归母净利润同比增长超70%。

4Q21主品牌零售流水同比增长20%—25%,连续多季度表现良好,其中儿童同比增长40%+,线上增长快于线下截至2021年末,4Q21产品售罄率约60%,零售折扣七五折至八折,库存周转约4个月

2021年收入表现符合五年规划指引,公司毛利率有所提升,主要因持续的产品创新提升产品组合及1H20一次性库存回购带来的低基数该行预计新品牌2021年亏损约1.5亿元,符合管理层此前指引,并预计在2—3年内亏损逐渐收窄管理层指引2022年主品牌收入同比增长超25%

主品牌方面,公司持续推进产品和品牌升级,考虑1)2022年1月至今流水增长延续4Q21的良好势头,2)1—3Q22订货会订单增长良好,3)管理层预计2022年净开200—300家大货店,200—300个儿童零售点,管理层有信心2022年主品牌收入同比增长超25%(ASP同比提升5—10%),其中1H22同比增长超30%。

新品牌方面,管理层指引2022年盖世威和帕拉丁收入同比增长超30%,盖世威1Q22将在东北地区开店,帕拉丁预计1H22完成门店收回工作,索康尼和迈乐2022年收入同比增长约50%。

持续推出跑步及儿童产品,搭建跑步俱乐部生态圈公司推出的特步260竞速跑鞋24小时销售量超5,000双,破专业跑鞋销售记录,同时,2022春夏上海时装周举行的大国少年儿童系列大秀也获得良好反响截至12月31日,特步在内地共有30家跑步俱乐部,特跑族会员超100万

风险提示:疫情反复波动,终端零售环境不及预期,原材料价格上涨。

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