事件:2021年公司实现营业收入21.13亿元，同比增长23.96%，实现净利润3.92亿元，同比增长30.43%其中，2021Q4实现营业收入7.44亿元，同比增长10.13%，归母净利润1.73亿元，同比增长12.65%此外，2022年一季度，公司实现营业收入3.04亿元，同比下降3.50%，净利润0.17亿元，同比下降38.32%点评:2021年完美落幕，2022年的疫情带来了短暂的扰动2021年，公司固定照明设备/移动照明设备/便携式照明设备/工程施工收入同比增长25%/3.8%/ 3.4%/ 67%至10.35/3.19/3.36/3.88亿元，其中固定照明设备收入占比49%，贡献主要增长，工程施工增速亮眼2)2022 Q1，公司收入和利润均出现下滑，主要原因是国内疫情导致物流受阻，发货和交货延迟目前公司手头订单充足，预计伴随着疫情缓解，公司将恢复良好的增长态势毛利率保持稳定，费用率同比下降2021年，公司毛利率为61.61%，同比下降0.25 pct一方面，公司新产品的不断推广和经营管理效率的提升带动了照明设备毛利率的提升，另一方面，工程业务的毛利率受到拖累，整体毛利率保持稳定2021年，公司费用率为40.34%(—1.93 pct)，其中销售费用率29.10%(—1.48pct)，管理费率费用率6.82%(+0.07 pct)，R&D费用率4.72%(—0.35 pct)，财务费用率—0.30%(—0.17 pct)2021年经营性现金流净额为2.14亿，同比下降28%，主要原因是员工工资支付增加，工程项目结算期尚未到来行业积极转型，内部改革释放增长动力公司是中国特种照明研发，生产和销售的龙头企业在挖掘工业照明市场潜力的同时，公司加大了向智能化，服务型企业的转型力度自去年以来，该公司调整了组织结构，以快速应对市场目前已经成立了八家子公司通过放权，激发一线活力，改革红利有望逐步显现此外，公司在3月份推出了股票期权激励计划和员工长期持股计划，有利于绑定核心人员的利益，充分调动骨干的积极性，公司较高的绩效考核目标显示出信心盈利预测:新增2024年预测预计2022—2024年归母净利润为522/6.91/9.12亿元，对应的PE分别为17.5/13.2/10.0倍维持买入评级风险:市场拓展不及预期，行业竞争加剧，疫情反复
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