每周分享一篇我对投资的思考。
关于分红除权，经常有这种议论，分红后要除权，分红还要交税，分红的意义在哪里感叹很多朋友把所有的关注点都放在股价上，其实，我并不是说不应该关注股价，只是相对于结果，我们更应该关注原因关于分红的意义，其实简单的一句话就可以很好的解释，分红的钱是企业创造出来的，而股价是供需的结果说的直白一点，股价就是博弈的结果
对于价值股策略，分红的意义还不仅于此。在奋斗的岁月里，对团圆的期待，让游子们对传统节日的意义有了新的认识。
我们都希望估值的提升，特别是戴维斯双击，不过估值的逻辑是很难改变的，作为价值股策略的执行者，与其把希望建立在估值的提升上，还不如建立底线思维。
巴菲特说过，投资的第一原则就是不赔钱！第二条是永远不要忘记第一条！但是股价短期涨跌是很难把握的，不可能买入就涨，作为左侧投资者，一买就跌是大概率的事情那么如何去理解这个不要亏损的原则呢我个人认为主要就是基于两点，一个是概率的大数定理，一个是底线思维
低估值是基于相对估值法，相对估值法其实有很多的弊端，真正对于企业估值应该建立在绝对估值法基础上对于价值股我比较推崇股利估值模型进行绝对估值，原因有两点，第一，作为价值股的重要标的银行股，是无法用自由现金流折现模型进行绝对估值，第二，股利折现模型是自由现金流折现的一个变化，原理是相同的而且它能更好的去理解企业的商业模式一个企业的利润分成两个部分，一个部分是分红或者现在流行的回购注销另一个部分是留存利润逻辑上，留存利润是企业增长动力，如果一家企业分红率很低，留存利润又没带来成长，那么你就应该分析其商业模式我们看到很多同股同权AH股的差价巨大，大家都不能理解，通过这几年投资H股和B股的经历，让我能理解H股甚至B股的定价逻辑我认为它们就是用股利估值模型，所以分红就是价值股的底线思维，如果没有交易，我们仍然通过分红获得投资价值就是底线思维
很多低估值企业是国企，很多国企经营上有弊端，他们更愿意追求规模而不关注股东回报，特别是大型国有企业，董事长的不计算福利的收入甚至不如我们，他们情愿拿一堆钱放在没有效率的资产上，也不愿意分给股东其实这些公司提升股价也很简单，提升分红比率可以立竿见影，最新的例子就是$安徽皖通高速公路$，对于很多破净的公司，分红就是最大的利好，因为你可以通过分红再投入获取超额利益，从这个意义上说，股价低反而是好事
有人说我的帖子理念分享的多，实际例子少，今天我也简单谈一下实际案例，$中国交通建设$是我少数目前仍然亏损的股票，我们看一下它过去几年来主要的一些数据。有人说“离家就是回家更好”。39300.00336333336。
十年来，分红几乎没有增加，分红比率只有可怜的20%到25%，自由现金流年年为负数，年年筹资，留存的75%到80%的钱加上筹资来的钱，全部沉淀到1万亿的资产上，但是这些资产效率从74%下降到52%，ROE从12.84%到5.81%，假如，我强调是假如，未来十年仍然延续过去的经营趋势，你会认为H股的股价是低估的吗更何况价格超过100%的A股当然包括我自己在内也不会这么悲观还有很多低估值企业都是夕阳行业，但只要能产生现金流，那么完全可以通过再投资转型，这些也不乏例子，比如去年大涨的创维集团和$华能国际电力股份$，通过对分红的分析，回归到现金流的分析对价值股策略是非常重要的
经常谈到我的投资策略是低估不深研，不过不深研不代表不研究去年我有幸认识了雪球一大V孤鹰广雁，拜读了他的著书《一呎围栏》，影响最深是他对中集B的研究水平，有时候他对年报的研究预测每股收益就只差几分钱，完全碾压专业研究机构，但是，据他自己介绍，他在中集B上做了几轮过山车，没有获取超额收益，当然这是他的过谦说法，他对公司的研究并不简单的体现在最后利润上不过我从另一方面解读，有时候，对公司经营结果的研究的意义并没有想象的这么大，最近，最好的例子可能是银行股，好像股价的涨跌与业绩没有太大的逻辑关系我一直强调我并不太关注市场的消息，甚至不太关注季报，半年报的数据，为什么因为机构投资者的研究水平和信息优势可以提前知道信息，我认为我们看到的这些东西基本上已经反映在股价上但是作为价值股策略我是非常关注基本面的我一直强调，长期主义是致胜之道，我们研究股票也会站在长期的视角去研究，这些研究也没必要去深研，只要把握大的方向就可以了，而且作为散户的弱点也没有这么明显
价值股策略成功的关键之一就是相信价值股策略一定能够战胜市场，因为这是被研究所证明的在相信前途是光明的同时，一定要知道道路是曲折的，如何能忍受长期低估必须要要有底线思维，我认为这才是分红对价值股策略最重要的意义
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