事件: 公司发布2022年第一季度报告，一季度实现收入18.16亿元，同比增长25.6%，归母净利润2.783亿元，同比增长0.16%，扣非后归母净利润2.774亿元，同比增长0.76%，业绩符合预期 点评: 疫情致应收账款1—3月大增8.77亿元，计提规则影响净利润表现一季度全国各地疫情频发影响货款回收依据公司应收账款的预期信用损失的确定方法及会计处理方法，1年以内应收账款预期损失率为5%，对应信用减值损失4385万元我们认为公司主要客户信用良好，该计提并不会实际发生，去除该部分后，公司归母净利润应为3.16亿元，同比增长13.71% 在手订单雄厚，支撑全年业绩在高基数基础上继续高增长2021年为海上风电抢装大年，业内公司营业收入大多创出历史高度，高基数的基础上，保持2位数的收入增长颇具挑战2022年2月末，公司在手订单63.11亿元，3月斩获大单，月末在手订单累计达91.87亿元按11个月的项目平均执行周期保守估计，我们认为，未来9个月可确认收入约为75亿元，全年营收可达约93亿元，同比增长约17.7% 海洋工程巩固龙头地位，海外市场提供额外空间公司积极拓展海洋工程业务，在手订单累计达8.39亿元.公司转型EPC总承包，为客户提供成套海缆解决方案，有助于巩固市场龙头地位公司积极开拓欧洲，一带一路等国际高端市场，参与的联合体中标TenneT超高压海缆项目，对布局欧洲高端市场具有深远意义基于公司良好的发展前景，我们维持原预测即2022—2024年营业收入分别为93/111/141亿，净利润分别为12.7/16.2/21.1 亿， 2022 年4 月22 日收盘价对应PE 分别为23.4/18.3/14.1倍，维持增持评级，维持目标价51.52元 风险提示 新市场开拓不及预期，海风装机节奏放缓，新产能释放不及预期
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